豪掷43亿, PCB独角兽, 猛攻AI!

发布日期：2026-02-02 21:46    点击次数：116

鹏鼎控股，豪掷43亿！

12月16日，鹏鼎控股抛出重磅投资计划。

公司拟斥资42.97亿元人民币在泰国园区建设生产基地，重点布局高阶HDI（含SLP）、HLC等高端PCB产品，聚焦服务器、AI端侧产品、低轨卫星等前沿领域。

要知道，鹏鼎控股泰国一期基地今年5月刚刚进入产线调试，预计2026年上半年将实现稳定量产。

短短半年，鹏鼎控股便宣布了新一轮扩产计划。我们不禁好奇，鹏鼎控股猛攻AI应用市场的动因何在？

高研发投入与客户依赖

鹏鼎控股专注于印制电路板的生产与销售，核心产品覆盖服务通讯、消费电子、AI服务器及汽车电子等领域，自2017年起连续8年位居全球PCB企业营收榜首。

行业领先地位的保持离不开高强度的研发投入。近年来，鹏鼎控股保持高额研发投入，以构建技术壁垒、巩固行业地位。

2020年至2024年，公司研发投入累计达到88亿元，并且呈现逐年增长态势。2025年前三季度，研发费用进一步增至17.13亿元。

与此同时，鹏鼎控股研发费用率也呈现上升趋势。2025年前三季度，公司研发费用率达到6.38%，而沪电股份和胜宏科技的研发费用率则分别为5.86%和4.30%，鹏鼎控股高于同行1到2个百分点。

高额的研发投入推动着公司在技术领域取得突破。目前鹏鼎控股已掌握0.020mm线宽/0.025mm孔径的领先工艺，高阶HDI良率达到95.8%，半导体封装基板也已进入中试阶段。

当然，技术优势也直接体现在了业绩上，2025年前三季度，公司实现营收268.6亿元，同比增长14.34%，净利润24.1亿元，同比增长21.95%，营收在国内PCB厂商中位居第一。

不过，从财报中我们也发现一点端倪。

鹏鼎控股的营收增速在5家PCB厂商中是最低的，净利润增速也要低于胜宏科技、深南电路等企业。

更明显的是，与行业内其他企业相比，鹏鼎控股的盈利水平并未体现出明显的优势，公司面临盈利能力处于行业低位且持续下滑的尴尬局面。

2022到2025年前三季度，公司毛利率从24%下滑到20.64%，净利率也从13.84%下滑到8.91%。

高研发投入与盈利承压的矛盾日益凸显，鹏鼎控股亟需通过产能结构优化、拓展高附加值业务来提升盈利质量。

除了盈利承压，客户依赖度过高也是鹏鼎控股的一大经营瓶颈。

公司财报数据显示，2024年，公司前五大客户销售额占营业收入的比例高达91.23%。大客户贡献率主要收入的同时，也带来了一些问题。

一方面，对客户的依赖直接导致公司议价能力受限，在与大客户的合作中难以掌握主动权，容易受到采购价格调整、付款周期变化等因素的影响。

另一方面，公司业绩高度依赖大客户的订单需求，若有大客户新品销量不及预期、产能调整或者订单转移，将直接导致公司业绩承压。

在此背景下，通过扩产来拓展AI相关新业务、开发多元化客户群体，成为鹏鼎控股降低大客户依赖、分散经营风险的必然选择。

AI市场爆发：PCB高端化提速

当前人工智能需求的爆发式增长，正引发产业链下游的结构性变革。

随着大模型训练、智能算力基建的推进，服务器作为AI算力承载核心，市场规模迎来高速增长期。

数据显示，服务器的PCB市场规模在2024到2029年的复合年增长率预计达11.6%,远高于PCB市场整体复合年增长率的5.2%，AI驱动的高端细分领域增速显著领先。

与传统服务器相比，AI服务器需承载更高算力密度，对PCB的高频高速、低信号损耗、高散热性能要求严苛，推动产品向高阶HDI（高密度互联）、高多层板（HLC）升级。

AI服务器对于超高层板和高阶HDI需求激增。2024年全球HDI市场实现了18.8%的增长，市场规模达到125.18亿美元，预计到2029年全球市场规模将增至170.37亿美元。在2024至2029年间，HDI市场的年均复合增长率预计将达到6.4%。

鹏鼎控股泰国基地重点布局高阶HDI（含SLP）、HLC产能，精准匹配了AI服务器的产品升级需求。

爆发的蓝海市场摆在面前，我们更关心的是，公司的扩产计划能顺利落地吗？

43亿元的巨额扩产计划并非空中楼阁，鹏鼎控股此次扩产既有对选址地点的充分考量，又有雄厚的资金支撑。

铜箔是PCB的主要原材料，铜材料成本占到PCB厂商原材料成本的60%到70%。

目前，泰国已探明铜矿的平均品位要高于国内，在泰国建厂能有效降低铜的开采和冶炼成本。

与此同时，泰国工业电价约为中国东部的80-90%，铜箔电解、覆铜板压合等高能耗环节也可以节省能源成本，对冲铜价上涨压力。

依托原材料和人力成本优势，泰国成为PCB厂商海外扩产的优先选择，鹏鼎控股也不例外。

公司泰国一期基地于2023年启动，2025年5月进入产线调试，目前产品正通过客户审厂认证和验厂推进中，预计2026年上半年实现稳定量产，为新一轮扩产提供了本地供应链与人才储备基础。

至于资金方面，鹏鼎控股也给出了明确回应。

根据公告，鹏鼎控股此次泰国扩产的资金来源为公司自有资金或自筹资金，这一资金安排的背后，是对公司稳健的财务状况的信心。

截至2025年三季度末，公司账上货币资金达到117.3亿元，资产负债率仅为31.42%，资金较为充裕，足以支撑公司的巨额扩产计划。

最后，总结一下。

AI需求爆发对HDI、高多层板等高端化产品的需求，构成鹏鼎控股猛攻AI的核心动力，而自身盈利能力的持续承压则为扩张高端化产品产能按下了加速键。

泰国基地的扩产是鹏鼎控股抢占高端产能的关键布局，通过精准匹配行业增长趋势与产品升级需求，为公司开启新一轮增长周期奠定基础。

至于鹏鼎控股未来的成长曲线，最终仍需锚定泰国基地扩产后的实际产能释放节奏。